京财时报

瑞银:美元对人民币在12个月内将降至6.3

http://www.jingcsb.com/ 来源:第一财经APP 发布时间:2018-02-27 16:30:37

美元全面走软之下,美元兑人民币大幅跌向6.3。尽管避险环境有利于美元,但我们并不预计汇率会大幅反转。实际上,我们预期美元将进一步走软,兑人民币在未来12 个月内也将进一步走低。我们预计极短期内美元/人民币将走高,之后将再度下滑。我们建议投资者保持看多人民币/美元的立场。

美元走弱是美元/人民币下滑的主因,但并非唯一原因
我们认为,12 月底以来美元全面走软是美元/人民币下滑的主要原因。进入新年以来,美元/人民币的大部分跌幅发生在中国市场闭市期间(下午4 点半至次日上午10 点)。不过,自股市回调以来,人民币大部分涨幅发生在亚洲交易时段。在股市动荡之际,人民币的稳健表现推动人民币贸易加权指数走高。年初迄今,人民币贸易加权汇率上涨了2.6%,这表明人民币不仅仅是跟随贸易伙伴国的货币走势。去年底中国经济活动稳健也为人民币带来支撑。此外,自去年以来中国股票表现出色,促使海外投资者将更多资金投向中国市场。

瑞银:美元对人民币在12个月内将降至6.3

下一步怎么走?
在极短期内,我们认为美元/人民币将走高,原因有二。首先,市场不确定性增加、波动加剧以及投资者防御情绪升温,均有利于美元表现。其次,在“双向波动”导向、逆周期因子暂停的情况下,倘若中国央行引导人民币暂时贬值,以尽量保持市场对人民币的中性预期,我们也不会感到惊讶。因此,我们认为美元/人民币在3个月内将升向6.4。值得注意的是,尽管近期人民币强势,但期权市场反映出美元/人民币未来走高的概率增加。衡量看涨期权和看跌期权波动率差异的风险逆转(riskreversals)指标已开始走升。

不过,我们认为美元/人民币的上行空间有限。近期中美贸易紧张关系加剧可能会抑制美元/人民币上涨。美国强烈希望减少对中国的贸易逆差,这在长期内可能令人民币承压,但是短期内却可能推动人民币走强,以平息美方对中国人为压低人民币汇率的疑虑。这也是近期股市调整后人民币在贸易加权基础上表现强劲的原因。不过,对于美元/人民币而言,美元走弱的预期才是更重要的驱动因素。美国双赤字扩大、美联储缓步加息以及全球经济增长稳健,依然不利于美元表现。在中国经济增长放缓与美元走弱之际,我们预计美元/人民币在12个月内将降至6.3。

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