滚动全球经济扩张，全球股市也随之一路高歌猛进，波动率（VIX）低到令人难以置信。直到今年一季度，“闪崩”接连不断，而全球贸易摩擦的升温也加剧了市场短期恐慌情绪。
今年往后，贸易摩擦究竟会否升级？其又会否影响经济扩张并造成股市持续波动？在机构眼中，哪些板块更具有配置价值？记者采访多家中外资机构基金经理后发现，他们认为“贸易战”不太可能全面爆发，且2018年经济扩张持续，但包括中国在内的全球股市的技术形态都出现了短、中线的破位，短期情绪仍需时间恢复。
“贸易摩擦短期对市场情绪的影响是难免的，子弹可能还会飞一会儿，但最终更可能以协商妥协的方式收尾，而‘闪崩’从某种角度而言是市场自发的一种‘高位回调’。” 荷宝（Robeco）中国首席投资总监缪子美在接受第一财经专访时表示，“前期全球股市情绪高涨，近期不乏机构出现获利了结、调仓的行为，FAAMG（脸书、亚马逊、苹果、微软、谷歌）和腾讯等权重科技股的回调也会影响科技股和整体市场情绪。”她也表示，部分机构也从早周期板块（工业、有色等）不断向晚周期板块（必需消费品、医药、技术硬件等）调仓。
此外，国内某大型保险资管投资总监也对记者表示：“伴随着上周五A股闪崩，各大机构存在较大抛压，尤其是中小盘，‘跌了就买’的思路可能暂不适用，情绪仍需时间恢复。”
贸易战难全面爆发
离今年的第一次闪崩（2月2日）还不足一个半月，全球股市就再度陷入第二次闪崩。
此次闪崩同样由美国率先点燃。上回的导火索是一份超预期的就业报告，其显示美国1月薪资增速高达2.9%，引爆了市场对美联储加速紧缩的预期，市场巨震，且做空波动率（VIX）的基金清盘、量化和高频交易等因素也加速、加剧了股市下挫；这次，贸易摩擦的升级则是始作俑者。
3月22日，美国贸易代表处(USTR)公布了对中国“301调查”结果，并提出将采取三个行动：第一，对于特定的中国商品出（约600亿美元）口美国将征收关税；第二，美国总统特朗普希望推动世界贸易组织（WTO） 争端解决机制来解决中国的歧视性技术许可问题；第三， USTR 在 15 天内将公布建议加征关税的产品清单，公布后有30天征询公众评议。美国财政部将在60天内推出限制中国对美投资的具体计划。
这些举措是根据2017年8月美国政府宣布依据美国《1974年贸易法案》“301条款”，对中国政府是否存在技术转移、知识产权及创新相关的不合理的行为、政策等的调查结果做出来的。
也就在3月初，特朗普称将对进口钢铁和铝分别征税25%和10%，不过这一举措是针对全球各国的，且对中国本身影响并不重大，而22日的调查结果则对中国的潜在影响更大。
全球市场随即闪崩。22日当晚，道琼斯工业指数、纳斯达克指数和标普 500 指数分别下跌 2.9%、2.4%、2.5%, 单日跌幅较高，周五全球更是迎来“黑色星期五”——日经225指数收跌4.51%，报20617.86点；韩国综合指数跌3.18%，报2416.76点；澳大利亚ASX200指数跌1.96%，新西兰NZX50指数跌0.99%点；上证综指和深圳成指分别收跌3.39%和4.02%。
眼下，机构的担忧在于，范围仍较为有限的关税或将升级为更广泛的贸易摩擦，且事态短期内仍将发酵，但最终以协商谈判了结仍是主流观点。“根据历史经验，对任何单一经济体来说，实施贸易保护的整体代价会高于其所带来的利好。”富达国际亚洲股票投资主管Timothy Orchard告诉记者。
中金就认为，特朗普引入贸易战更多是为了应对中期选取的政治层面考虑，如果对美国增长和物价造成过大负面影响，将意味着引火自焚；中美之间的贸易关系互补性大于竞争性，且中国目前自身内部市场体量越来越大, 对外需的依赖相对下降。
“一旦事态发展过火，美国经济势必受到拖累，关税导致输入性通胀提升将削弱购买力、甚至导致美联储加速加息，从而导致美国扩张周期提前终结，这同样不利于特朗普的中期选举。”缪子美告诉记者。
此外，中国尚未出的“牌”在于农产品、汽车和飞机。渣打银行中国首席经济学家丁爽对记者称，2017 年美国菜籽油出口总额(120 亿美元)中的55%出口中国，私人轿车出口额(110亿美元)中的20%出口中国，飞机总出口额(160亿美元)中的12%出口中国。由于中国可以从其他国家进口这些产品，美国这些行业将处于脆弱地位。极端情况下，中国可能会限制美国进入中国快速发展的服务业。
