滚动“完成绿色金融的使命和获取投资回报是不矛盾的。”摩根士丹利华鑫基金董事长、CFA协会全球理事会理事于华在接受第一财经专访时表示。
他透露，摩根士丹利华鑫基金正在积极准备国内首只以ESG命名的公募基金。如果基金投资即能带来好的投资回报，同时又能在保护环境方面对社会有贡献，那是最好的效果。这意味着可以用市场化的方法去解决内外部效益的矛盾。
ESG是环境保护、社会责任和公司治理的英文首字母组合，是联合国倡导的一种原则，将外部效应纳入基金公司的投资决策中。目前全球50个国家的1700多家机构都参与到其中，他们管理的资产规模超过60万亿美元。
2016年，中国将绿色金融第一次列入G20（二十国集团）峰会议题。同年，中央全面深化改革领导小组审议通过《关于构建绿色金融体系的指导意见》，这是中国顶层设计推动绿色金融发展的强烈信号。
研究结果表明，投资于那些崇尚环境保护，尊重社会价值，治理结构规范的上市公司的收益较其他公司为好。从长期看，绿色金融可以实现经济收益和社会效益统一，这意味着绿色金融可以成为市场化的选择。
绿债发行规模居全球前列
十九大报告中提出，发展绿色金融就是借助金融市场的资源配置功能，引导社会经济资源向绿色产业或传统产业的绿色转型投资之中，对推进经济结构调整，促进经济可持续发展打赢污染防治攻坚战，建设美丽中国具有十分重要的作用。
“金融投资既有内部投资收益，也有外部社会效应。如果只实现了社会效益，没有财务收益，无法向投资人交代。绿色金融应当有财务和社会效益互补的基础才有可操作性，一些项目具有一定的经济效益，但如果它的社会效应很好，综合效益也好，国家的绿色金融政策措施就会发生作用。”于华告诉记者。
数据显示，2017年，中国是全球三大绿色债券发行国之一，全年境内外发行绿色债券合计2500多亿元。同期在境内，有76家机构发行了113只金融债、企业债、公司债、中期票据、短期融资券和资产支持证券（绿色ABS）等各类绿色债券，总规模达到2083亿元。
绿色债券有很大一部分是金融机构发行的，充当了绿色金融中间人，用自己的信用募集资金，再投入到绿色资产中。有了银行的信用，这些机构相当于准政府债，投资者就愿意购买金融债券，绿色项目的融资成本就不会那么高了。
绿色贷款、绿色债券仍然属于金融支持绿色产业的间接融资，于华表示，基金公司的工作主要还是直接投资上市公司。他透露，摩根士丹利华鑫基金正在积极准备国内首只以ESG命名的公募基金。如果基金投资即能带来好的投资回报，同时又能在保护环境方面对社会有贡献，那是最好的效果。这意味着可以用市场化的方法去解决内外部效益的矛盾。
探索市场化绿色金融之路
2017年以来，中国证券投资基金业协会开始把推进ESG投资的实践作为工作首要目标，探索ESG投资相关的投资策略和评估ESG投资的预期效果是全面推进这项工作的第一步。
“这种投资策略到底会带来什么样的投资收益？这个问题一开始我们都没有想清楚。如果证明这样的策略和社会效果虽然好，但是没有好的财务绩效，甚至亏损，我们怎么向投资人交代？”于华告诉记者。
但是，在接下来的研究中，于华和同事们发现，ESG投资不仅能跑赢上证指数，而且风险也低于股市的平均水平。
他们将代表环境保护、社会责任和公司治理的优质上市公司分别挑选出来，使用2010年到2017年的数据和上证指数进行比较。结果显示，三个要素的单项收益不仅比上证指数有超额收益，而且波动率也更小。
进一步分析表明，如果把三个要素融合在一起并作ESG评分，ESG得分越高的组合，投资效果越好。“我们测试了好多组合，幸运的是，我们发现，如果上市公司积极保护环境，尊重社会价值，治理结构规范，投资它的收益就越好。”
对此，于华的解释是，如果一家企业在内部管理上能做到和谐，员工受到尊重，投资人能够认可，各方的利益诉求都能够得到合理对待，公司决策上下能形成共识，公司运营就会比较顺畅。因此，从长期投资看，有社会责任的公司是可以做到经济收益和社会效益统一的。
4月21日，在中国金融学会绿色金融专业委员会举办的年会上，证监会副主席方星海表示，去年经证监会批准绿色出行的交通，清洁能源、生态保护、环境治理等行业的17家企业，完成首发上市和再融资，合计融资155亿元。截至今年4月12号，我国以低碳、环保、绿色、新能源、清洁能源、可持续、社会责任、美丽中国为主题的基金约105支基金规模达到743亿元。
