滚动一手将资产卖给上市公司，一手通过卖出的资产，长期、大量占用上市公司资金——频繁的关联收购、沦为大股东提款机的凯迪生态（000939.SZ），终于一步步陷入今日的危机旋涡。
凯迪生态5月24日公告称，公司自身、子公司分别有9个、38个银行账户被冻结，冻结金额10.8亿元、14.6亿元，冻结余额却只有区区 2444万元、2283万元。此外，其大股东持有的全部股份，也被多地司法机关全部冻结。
第一财经记者调查发现，凯迪生态与其大股东阳光凯迪新能源集团有限公司（下称“阳光凯迪”）有着莫大的关系。最近几年来，阳光凯迪与凯迪生态频繁进行关联交易，仅2015年阳光凯迪就将120余家公司卖给凯迪生态，获得现金对价16亿元。与此同时，阳光凯迪及其卖给凯迪生态的企业，还大量占用上市公司资金，仅2014年至2016年三年，累计占用金额就超过400亿元。
而关联方占用的资金，已经远超凯迪生态同期融资规模。数据显示，2014年、2015年，阳光凯迪等关联方累计占用的资金，分别超过凯迪生态同期融资额29亿元、58.6亿元，占用余额超出31.2亿元、43.8亿元。2016年占用余额更是高达142亿元，比当年融资净额多出逾63亿元。
大股东向上市公司出售资产套现
5月24日，凯迪生态公告称，公司已有9个银行账户被冻结，冻结金额10.8亿元，冻结余额2444万元。此外，大股东阳光凯迪新能源集团有限公司（下称“阳光凯迪”）所持11.2亿股，已被法院冻结，冻结数量占该公司总股本28.53%。
5月7日，凯迪生态的中票“11凯迪MTN1”本息6.98亿元违约之后，凯迪生态迅速陷入困境，资金高度紧张。
不仅如此，凯迪生态也到了员工工资都无法发放的窘境。公告显示，今年2月~4月，该公司分别拖欠员工工资2770万元、3088万元、3208万元，合计逾9000万元。
凯迪生态沦落到今天的境地，与其大股东阳光凯迪，有着莫大的关系。最近几年，阳光凯迪一手将资产卖给上市公司，一手大量占用上市公司资金，累计金额达数百亿元。
2010年、2011年，阳光凯迪分两次将所持宿迁、万载等3个电厂100%股权，以及五河、桐城2个电厂51%股权，转让给凯迪生态，交易价格为3.92亿元。后因业绩承诺没有完成，阳光凯迪于2013年又将5家电厂回购，回购价格4.42亿元。从表面上看，阳光凯迪回购价高于出售价，但按照当时的贷款利率测算，其回购的5000万元溢价，尚不足凯迪生态支付的收购款同期在银行产生的贷款利息。
然而，在阳光凯迪与上市公司的关联并购中，上述交易规模并不算大。2015年7月，凯迪生态一口气完成阳光凯迪、华融资产、百瑞普提金、杨翠萍等15名交易对手持有的87家生物质电厂、1家生物质电厂运营公司、5家风电厂、2家水电厂、58家林业公司100%股权，以及1家水电厂87.5%股权等154家公司的庞大收购，交易作价高达68.5亿元，其中现金对价37.1亿元，股份对价31.4亿元。
根据凯迪生态披露，收购的154家公司中，阳光凯迪持股的就达121家，其中61家生物质电厂、44家林地公司是100%持股， 15家生物质电厂持股51%， 还有一家公司，阳光凯迪持股71.16%。凯迪生态这一系列收购中，阳光凯迪获得的交易对价，除了2.81亿股股份外，还有16亿元现金。
关联方巨额资金占用
向上市公司出售资产套现的同时，阳光凯迪及其关联方还持续、大量占用上市公司资金。年报数据显示，2014年全年，阳光凯迪及其管理方武汉凯迪电力工程有限公司（下称“凯迪电力工程”），占用凯迪生态资金累计发生额为3323万元、35.2亿元，期末占用余额合计7.91亿元。其中，阳光凯迪占用余额2634万元，凯迪电力工程占用余额7.64亿元。
相对于大股东阳光凯迪，凯迪生态子公司占用的资金规模更大。数据显示，2014年，阳光凯迪子公司累计占用资金发生额52亿元，占用余额约37亿元。加上大股东部分，合计累计占用资金发生额85.7亿元，余额44.8亿元。
到了2015年、2016年，大股东等关联方资金占用规模继续大幅攀升。截至2015年底，阳光凯迪、凯迪电力工程、凯迪生态子公司占用的资金发生额合计高达205亿元，占用余额81.2亿元。除了阳光凯迪、凯迪电力工程外，凯迪生态子公司占用资金全部为非经营性往来。
公开披露显示，截至2015年底，阳光凯迪、凯迪电力工程的占用余额虽然降至12.23亿元、2664万元，但期间发生累计占用额却分别达到51.6亿元、55.6亿元，合计金额同样高达107.2亿元。同时，凯迪生态子公司占用的资金也大幅增加，累计发生额更是高达98亿元，占用余额为93亿元。
