京财时报

中融基金黄震:消费升级是长期过程 将曲折前行

http://www.jingcsb.com/ 来源:中国财经网 发布时间:2018-03-02 11:29:54

  年初以来,市场风格似乎有些不一样,创业板指数年初以来的涨幅领先A股各主要股指,市场风格转向了吗?阳春三月,谁是行情领跑者?中融基金总经理助理、研究总监黄震今日做客央视财经频道《交易时间》,首席看市,干货奉上!

   “创业板如果想成为一个有长效上涨机制的板块的话,需要有一些因素来配合,比如估值、比如业绩、比如资金”
 
    主持人 姚振山:

    最近比较吸引眼球的是创业板,包括中小板的股票,但争议最多的也是创业板,有人说风格是转向创业板,但有人说创业板只是反弹,等到了消费股和一些大盘蓝筹票的业绩落定,这类低估值的板块可能还会继续上涨,这两种观点你整体上怎么看?

    中融基金总经理助理  黄震:

    我觉得现在不能明确说风格切换已经成功或者是已经完成,风格切换是一个中长期的过程,不考虑短期的资金轮动效果,风格切换的背后是一种投资理念和运营模式的转变。我觉得创业板如果想成为一个有长效上涨机制的板块的话,需要有一些因素来配合,比如说估值,比如说业绩,比如说资金。

    目前截止到最新沪深300是大约15倍平均市盈率水平,而上证50只有12倍,创业板虽然经过了很长时间的下跌,但是现在还在40倍左右,所以说如果横向比较的话,它的估值水平还是偏高。另外从业绩上看,我觉得创业板一个是要看2017年的年报,再一个还要等一季度的季报,所以说从时间上看也不够成熟,所以这种所谓的风格切换可能还要观察一下。目前可能仍然处于一种相对来说市场风格不太明朗,资金轮换比较快的阶段。

    主持人 姚振山:

    成长股仍然面临估值偏高的问题,会不会成为限制?

    中融基金总经理助理  黄震:

    短期可能会,目前市场心态比较谨慎,从2016年底开始,市场出现的特征是开始寻求一种确定性,确定性有可能是业绩,也可以是核心技术,但一定要有,所以会出现有些公司年报业绩一旦不达预期,可能立刻就会大跌。对于有成长性,但估值相对偏高的公司,可能需要“等一等”,一方面是等业绩,前提是确实拥有成长空间,另一方面也需要等一下市场信心的回升,能够接受它们相对偏高的估值,因为毕竟成长性很好。

    主持人 姚振山:

    除了近期上涨比较好的创业板,怎么看近期走的比较弱的蓝筹股?比如说金融和地产,绝对估值低,但是今年以来波动比较大,您觉得金融和地产机会和风险怎么来衡量?好像最近看好金融和保险整个大金融的比较多。

    中融基金总经理助理  黄震:

    金融、地产这类股票,它最大的优势是具备一个良好的确定性,市场在寻求这种确定性,它的业绩很稳定,估值也不高,虽然说去年以来涨幅也不小,但相对来说估值还是不高,上证50还是12倍左右的估值,相对于其他的板块还是不高,所以我觉得它现在主要问题就是主要是前期涨幅比较大了。

    从后市来看,特别是保险板块,我觉得还会有很好的机会,因为保险行业跟银行、地产不太一样,银行和地产是一种充分竞争的行业,它的市场各方面发展的比较成熟了,但是保险在我们国家还是一个朝阳行业,保险公司应该会取得估值和业绩双驱动的优势,所以对于后市我认为它们的空间可能还更大一些。

   “消费升级是一个长期的过程,是与家庭财富、消费理念、配套设施、社会道德等方方面面因素相配套的,其发展不会是一种线性增长,而是曲折前行,各个行业也会有各种不同的问题和机会”

    主持人 姚振山:

    一说到消费股,大家就会想到消费升级这个主题,而且过年期间,我们会看到电影票房火爆、出境游很火,包括海南旅游交通紧张等等,所以大家都觉得消费升级是一个长期的主题,您怎么看这些现象?对应的投资机会如何把握?

    中融基金总经理助理  黄震:

    我觉得这些是很典型的消费升级现象,体现在消费结构的变化而非消费水平整体的增长。比如看电影,就是在吃饭玩牌等传统消费领域基础上的升级,是人们精神文化需求自然增长的产物,当然需要配合以优质影片上映和电影市场的规范,这也是几年来中国电影市场调整以后的自然爆发;比如出境游,对应于国内游大幅增长;海南旅游交通紧张主要是因为海南自驾游导致的;再一个比较明显的例子就是舌尖3导致的章丘铁锅爆红,谁家也不缺锅,之所以章丘铁锅需求大增也是人们对于传统工艺的追逐,这些都是消费升级的表现,不乏冲动消费或短期行业,但整体趋势是不容置疑的,相关行业和个股都会有非常好的中长期发展机会。

    但是另一个角度,消费升级是一个长期的过程,是与家庭财富、消费理念、配套设施、社会道德等方方面面因素相配套的,其发展不会是一种线性增长,而是曲折前行,各个行业也会有各种不同的问题和机会,在这其中把握投资机会,一是要从中长期投资的角度去挖掘,二是要找准真正具备核心竞争力的个股,一定会有良好的回报。但是短期内也不能有太高的预期。

    主持人 姚振山:

    总的来看,从年初到现在,大家的感觉是,市场的波动在加大。而且似乎大盘、小盘、蓝筹、成长都有阶段性的表现,那么这会不会是18年全年市场的特征,这就是波动加大,风格特征不明显?

    中融基金总经理助理  黄震:

    比较认同,但不是全部认同。现在市场轮动明显,波动较大,一是因为去年相关板块有比较大的涨幅,二是市场处于投资理念转换的过程之中,会有一些投资风格的切换和冲突,三是今年以来国际国内形势变化比较大,市场投资者相对敏感。

    我认为这是今年一季度乃至上半年的特征,但未必会持续全年。因为当前价值投资和中长期持股的投资理念已经被市场所认同,在这个前提下,当国际形势稳定或预期明朗化以后,国内两会召开相关政策导向明确以后,包括经过一段时间的波动将去年和今年1月份涨幅过大的相关行业整理消化以后,以及一季度和半年报发布以后,市场会寻找到符合投资理念的行业和个股。

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