滚动左边这张图是2017年的一个上市公司的涨跌情况，红色的是代表上涨的，蓝色的是代表下跌的。尽管指数整体是上涨的，但是我们看到，其实超过20%涨幅的股票大概只占了11%多。你要想获得回报是不容易的，大概只有10%的股票涨幅超过20%。但是跌幅比较大的股票，跌幅在20%以上的股票接有接近50%。2018年，尽管我们说市场总体是比较健康积极的，但是一定是高度的分化的。右边这张图体现的是上市公司的PB-ROE分布，在这里我们看到，中国大部分的上市公司，目前是处于8到10个点的ROE，但是PB在3.5到4倍之间。就是说，8到10个点的ROE的水平，是不足以支撑3.5到4的PB水平。这也就意味着，我们可能大部分的上市公司目前还没有完成价值回归之路。当然这个并不会影响指数长期震荡上升的态势。但是从单个公司来说，有可能多数他们的PB和ROE，他们的成长和估值水平是不能够匹配的。所以说，在未来可能是一个震荡或者震荡上行的市场，但是我们同时会看到大量的上市公司在继续他们的价值回归思路。
在这里我们认为，投资的关键还是要选择优质的企业，选择估值相匹配的企业。优质的企业，基本上在我们看来，产业空间比较好，公司的竞争力在业内基本上是属于最强之列，至少要是前三这样一个水准。公司的研发、市场、治理、商业模式等等都相对优秀，动态的估值有吸引力。2018年的时候有一部分公司我们相信还是出自于龙头企业，这个里面我列了各个领域中国的龙头企业和海外企业的对比。大家可以看到，家电、酒类、食品饮料、汽车、家居、运动、机械、房地产等等，大部分的领域我们的龙头企业在估值方面已经实现了国际接轨。但是由于我们前面提到中国的企业大部分具有比国外更高的成长性。所以从PE的角度来说，PB的角度来说可能基本接近。但是从PEG的角度来说，从价值和成长匹配的角度来说，中国相当多的龙头企业还是有很高的投资吸引力，所以这一块我们在蓝筹的龙头企业里面，依然可以挑到很多好公司。但是不得不说，今年我们到年末会发现，有很多的龙头企业可能还会有一个估值下行的过程。在这个板块和去年有很大的不同，也会出现高度的分化。
今年和去年有一个很大不同的领域，现在中小公司在成长型企业这个领域。在去年的时候我们看到，中小企业在年初的时候估值还是比较低的。但是到今年，我们发现格局已经有了很大的不同。有大量非常优质的中小型企业估值目前已经回到了20倍左右的水平。如果大家精挑细选，在其中是可以找到相当一批企业，可能未来5年都有30%甚至是更高的增长，有一些企业可能不是5年实现30%的增长，但是有可能10年有20%的增长。这样一个良好的成长性，再匹配比较低的估值，实际上有望诞生未来的一批新蓝筹的公司。这里和去年不同，也会诞生大量优秀的成长型的企业，给我们带来非常好的投资机会。所以我们认为，这一块是除了蓝筹之外非常值得大家关注的企业群体。这是从市值规模和风格的角度来说。
如果从行业的角度来说，我们可以简单提炼一下值得关注的一些重点领域，还是分四大部类：
一是科技和制造。
首先看科技，中国企业目前在全球的科技榜上能力迅速提升，包括看全球前十大科技市值公司，已经有了两家中国公司的声音。而未来我们认为，可能会有更多的中国科技公司跃入全球各个领域的前列。这里面特别值得关注的包括生物科技、人工智能、医疗保健、新材料、互联网。我们相信，在继互联网之后，生物科技、人工智能、医疗保健和新材料领域，中国都会诞生一些世界级的公司。制造也是一个很重要的领域，在制造领域，经过过去若干年的发展，中国很多领域，在全球一些有成长性的领域，已经悄然产生了一些龙头或者潜在的龙头。这里面成长空间比较巨大的领域，包括光伏、5G、安防、半导体等等，这些领域都有中国优质企业的崛起，而且估值整体静态不高，动态应该比较有吸引力，这些也是我们值得关注的领域。
二是消费。
