滚动“我们的金融系统怎么了?大家把钱放到银行理财拿4%的收益，企业最终借钱的成本却要18%。中间发生了什么?”一位公募基金负责人日前对第一财经记者表示，回头看最近的五六年，金融体系的资源配置能力明显出现了问题，资本无法被配置到最需要支持的企业或个人手中。
2017年金融强监管风暴从证券市场扩展至银行、保险市场，经过一年的摸底和试探，资产管理行业统一监管规则雏形已成，资管新规即将正式出台。银监会主席郭树清日前在接受《人民日报》采访时表示，经过去年对同业、理财、表外业务的监管，银行业资金脱实向虚势头已得到初步遏制。
控住增量后，监管将向存量强力出手。目前证券市场监管已经常态化，下一步银行、保险市场的强监管也将接连出击。“可以看到，金融监管一般会经历控增量、规则重塑、整治存量三个阶段，”一位券商分析人士对第一财经记者表示，监管部门已经在从过去一手抓创新发展、一手抓监管，向从严监管的定位回归，金融机构应当顺势而变，更快调整才能赢取更大空间。反之，逆势而动恐怕会承担惨痛的代价。
第一财经插图 刘飞
股市“风暴眼”转移
A股市场以2015年上半年“去杠杆”为标志，开启了一轮强力监管风暴。在经历异常波动、各方“救市”之后，市场趋于平稳，监管层又出手打击市场乱象，同时完善规则、补制度漏洞。目前，以日常监管与稽查执法相配合的监管模式已经十分常态化。
证监会主席助理张慎峰19日在第一届新时代资本论坛上公布了本轮强监管的“成绩单”。从“市场平稳运行”这一监管目标来看，2017年上证50、沪深300分别累计上涨25.08%和21.78%，跑赢境外主要蓝筹指数。股市波幅明显收窄，全年换手率2.66倍。上证综指波动率13.98%，创历史新低，全年上证综指振幅超过2%的交易日仅3个。
市场估值下移，2017年底上证50、沪深300指数市盈率分别为13倍和16.8倍，市盈率超过100倍的个股较2016年底减少三成。
从“融资功能显著发挥”这一监管目标来看，2017年全年IPO企业419家，融资2186亿元，“堰塞湖”有效缓解。截至2017年底，沪深两市上市公司达3485家，总市值56.71万亿元，流通市值44.93万亿元。上市公司共完成再融资8002亿元，完成并购重组交易金额达1.87万亿元。交易所市场发行债券2433只，合计筹资3.91万亿元。
另一个监管目标是“市场规范运行”。据张慎峰介绍，2017全年作出行政处罚决定224项，罚没款74.79亿元，对44人实施市场禁入，均创历史新高。
可以看到，资本市场监管也大体经历了三个阶段——控增量、立规则、治存量。市场风险得到控制、市场乱象得到遏制之后，证监会在过去一年中，一方面改革股票发行制度，推进发审委制度改革;另一方面，完善再融资政策，抑制利益输送和脱实向虚行为。同时，出台减持新规，打击“清仓式”减持、“过桥”减持等乱象。
下一步则是针对存量市场，加强监管协调，推动市场各方回归本源。据张慎峰介绍，证监会将根据国务院金融委的部署要求，充分依靠金融委办公室和人民银行牵头的金融稳定协调机制，全力维护资本市场稳定运行。另外，健全“以监管会员为中心”的交易行为监管模式，建立完善“穿透式”监管机制，防止监管套利。还要强化稽查执法力度，充分运用大数据、云计算、人工智能等新技术，推进资本市场科技监管。
“回顾2017年4~5月、2017年11~12月的两次市场回调，均缘于金融监管趋严引发资金面趋紧，进而引致市场回调。”海通策略分析师荀玉根21日发表观点称，金融监管虽然是2018年的重要背景，但不一定成为市场的风险点。对股市而言，风险分为暴露的风险和隐藏的风险，真正值得担心的是后者。
去年底召开的中央经济工作会议确定，今后三年重点抓好防范化解重大风险、精准脱贫、污染防治三大攻坚战。“管理层已经高度重视并且在防范金融风险了，这个风险可能不用太担忧了。”荀玉根认为，2018年市场的扰动变量将是通胀超预期和海外市场波动。
金融业“挤存量”才刚开始
监管要守住“不发生系统性金融风险的底线”，这个底线一定是在银行领域。如郭树清所说，银行业资产规模占我国金融资产总量的80%以上，在经济改革与发展中的地位举足轻重。
