滚动北京时间周一（2月5日）凌晨收盘，美股闪崩持续，且比上周五有愈演愈烈之势。标普500指数收跌113.14点，报2648.99点，跌幅4.10%，创2011年8月份以来最大单日跌幅。恐慌情绪随即在亚太股市蔓延，港股、A股、日韩股市普跌。
上周，股市估值过高、通胀和加息预期升温导致“股债双杀”，不过周一美债有所反弹，中国债市也并未受到海外利率攀升预期的影响，收益率小幅下降。截至北京时间2月6日14:40，中国十年期国债收益率报3.915%，美国十年期国债收益率报2.719%。
富达国际基金经理余国维对第一财经记者表示：“目前的整体经济环境仍然稳健，至今公布的企业盈利普遍较好，因此本次跌市或由技术性因素所致，可能受到量化交易或算法交易的驱动。”长期而言，交易员普遍认为美债近期反弹后，“债熊”格局仍然难改。
就中国债市而言，苦苦挣扎了一年多的基金经理们在等待收益率见顶后的入场时机。“美国加息、收益率曲线走陡，这在现阶段很难大幅传递到中国债市，中国收益率前期的基数已经颇高，二季度如果经济放缓、通胀无抬头压力，债市则有长期布局的机会。”中航信托宏观策略总监吴照银对记者表示。
记者了解到，眼下多数中外资机构的债券基金经理仍在观望状态，短久期的保守操作仍较为普遍，他们预计，若二季度前后中国十年期国债收益率触及4%~4.2%，监管新规正式落地后，将是较好的入场时机。
全球经济基本面无恙
需要确认的是，这一波全球闪崩并非由于经济基本面出了问题，相反，全球经济仍处于扩张周期，企业盈利稳步上升，更多的是乐观过度、估值过高后的调整。
相较于去年10月的预测，国际货币基金组织（IMF）分别调升今明两年全球增速0.2个百分点至3.9%，这一幅度对IMF而言可谓不小。
其中，IMF分别大幅调升美国今明两年的增速预期0.4个百分点、0.6个百分点至2.7%和2.5%，是调升幅度最大的几个国家之一。IMF的主要理由是，“美国税改有望刺激经济增长，短期由公司加大投资支出所拉动。这预计将对美国经济产生持续的利好影响，到2020年累计将为GDP增速贡献1.2个百分点。”
只是，再健康的经济，只要股票涨多了，也会出现回调。“即使考虑到近期价格调整，美国股市自2016年初起仍上涨约50%。市场可能认为当前价格调整不同寻常，但这主要是因为我们已对低波幅的市况习以为常，以及2017年全球经济数据均持续向好。”富达国际多元资产投资主管James Bateman告诉记者。
对于美股的担忧在于，加息预期升温，前期已扩张到极至的估值继续上行的机会渺茫；美债的担忧则在于，利率攀升预期升温，30年“债牛”就要结束了。于是，“股债双杀”被市场演绎到极致。
美债反弹难改“债熊”
眼下，尽管机构预计此前遭遇抛售的美债或出现一丝喘息，但各界对于“债熊”的预期基本确立。
资深美股交易员、清溪资本合伙人司徒捷对第一财经记者表示，近期交易员都对美股持谨慎态度，“反弹买入”的思维或将向“反弹减仓”转移，近期美债可能会受到追捧。
但他也表示，“债熊”长期基本成立。“7~10年债券ETF走势此前已经跌破200周均线，更加看熊的是，2017年年终的反弹最终被按下去了，1~3年短期美债的价格走势也基本可以说是遭遇雪崩了。”
“市场可能太过自满了，如果之前的思维惯式是美联储说加息4次，市场认为只加息1次，那么今年这种情况必定不会再重复，一旦紧缩超出预期，市场波动性将大幅攀升。”渣打银行全球宏观策略兼外汇利率研究首席策略师Eric Robertsen对记者表示。
James Bateman也对记者称，市场普遍预测的通胀和工资增长预期过低，实际水平有可能超出市场所料，继而影响预期中的加息幅度，利率中枢或超预期上移。
“通过对影响名义利率的因素进行拆解后，我们发现通胀预期的明显抬升是推动名义利率大涨的主要因素（这与近期油价大涨和税改落地后的乐观预期有很大关系），而实际利率自2017年以来则基本维持窄幅波动，近期才小幅抬升。未来在更好的增长、更高的通胀以及更快的加息背景下，美债长端利率中枢仍有上行空间。”中金海外策略师刘刚表示。
中国债基短久期等候入场
一般而言，中国债市会担忧美国利率中枢上移的溢出效应，不过，目前各界认为这一影响有限。
