滚动“现在有金融危机的感觉，期权市场连2007年的时候都没这么疯狂，大家都在寻求对冲保护。”经历了周一闪崩的美股交易员对第一财经记者表示。
继上周五后，美股5日又现闪崩，跌速之快令人咋舌。截至收盘，标普500指数报2648.99点，下跌113.14点，跌幅4.10%，创2011年8月份以来最大单日跌幅；道指收报24345.68点，大跌1175.28点，跌幅4.61%，创2011年以来最大单日跌幅；纳指收报6967.53点，跌273.42点，跌幅达3.78%。
2月5日，交易员在美国纽约证券交易所工作。纽约股市三大股指5日大幅下挫，其中道琼斯指数大跌逾1100点（新华网图）
“周一估计是程序交易先砸股价，然后逼波动率期货（做多恐慌指数VIX），最后15分钟大家一起夺门而逃。”资深美股交易员、清溪资本合伙人司徒捷告诉第一财经记者。
恐慌情绪很快就传递到了亚太市场。日经225指数大跌4.73%，报21610.24点，较1月23日高位下跌10%；澳大利亚股市收跌3.2%，创近两年半最大单日跌幅；恒生指数大跌4.84%，报1599点；上证综指大跌3.25%至3373点。
对于美股闪崩引发的全球市场同步暴跌，接受第一财经采访的多位机构投资人士表示，当前全球经济基本面无忧，但在美联储“量化紧缩”预期的升温下，此次暴跌多由技术面超买、ETF（指数基金）清盘、CTA（期货投资基金）系统性减仓、程序化交易加剧跌幅等因素促成，更多是因电脑算法和高频定量交易，而非任何宏观事件或投资者突然蜂拥离场导致。
ETF清盘引爆闪崩
与上周五不同，市场原本还抱有“跌跌更健康”、“抄底买入”的心态，周一整个市场彻底慌了。“周一这么一跌，彻底把（去年）12月以来的美国税改红利跌没了。”司徒捷对第一财经记者表示。
“这个交易日刚开始时还算有条不紊，但突然峰回路转，接着恐慌性抛售就开始了。”Charles Schwab衍生品交易副总裁弗雷德里克（Randy Frederick）表示，“市场上的抛盘规模相当大，看上去是机构在大肆抛售。”
宏源期货美股量化投资总监朱凯文告诉第一财经记者：“ETF（指数基金）的清盘也加剧了市场的抛压。”
2009年以来，美国股市出现一个巨大变化：大量资金从传统的主动管理基金撤离，进入了费率更低的ETF。也正是因为指数基金规模的爆发式增长，成就了美国历史上的第二长牛市。
根据普华永道研究，全球指数基金ETF规模从2010年的1.46万亿美元增长到了2015年底的2.96万亿美元，5年时间暴涨了102%。2016年，美国指数基金交易量占全市场交易量的30%。
然而，ETF持仓标的较为集中，交易空前拥挤，一旦预期逆转，也将导致市场崩溃。
朱凯文曾在上周五对第一财经记者表示：“量化紧缩的预期在升温，过去很长时间，美股都呈现出‘跌了就买’的格局，非农数据公布后，股市上涨的概率居多，但如果加息持续，原有的一些市场特征就会发生改变。眼下，市场似乎进一步确认了这一信号，抛压加剧。”
橡树资本（Oaktree Capital）联席董事长霍华德·马克斯（Howard Marks）此前对第一财经记者表示：“由于主动型基金管理人的业绩表现不尽如人意，投资者已经转向被动投资。但被动投资的精华在于，相信主动投资行为已经使得资产合理定价。”他说，随着更多资金流向被动管理投资，投资者应该好好想想，到底是谁在分析被投企业、谁在决定被动基金的资产配置。
市场上的另一种观点是，CTA基金的系统性减仓也是全球市场暴跌的主要元凶之一。
全球CTA基金持仓约有1900亿美元，美国市场有700亿美元。机构估计，美国市场的CTA基金6日出现了约140亿美元的抛售，环球市场约有380亿美元的抛售。
高盛表示，过去几年在牛市中迅速崛起的量化对冲基金，助推了市场的加速崩溃。其发布的报告指出，当市场广泛下跌行情形成下行趋势时，CTA基金就将启动强制抛售模式，对市场施加额外的下行压力。
期权市场逼空
美股的暴跌使得期权市场经历了极为疯狂的一天，并加剧了市场抛压。
“你知道吗？现在9月标普500指数2000点的看空期权（put）都要10000美元了，1600点的都要3000美元。”某期权交易员感叹。
司徒捷告诉第一财经记者：“做空VIX波动率几年来稳赚不赔，但周一似乎有大资金硬拉VIX期货（做多VIX），使得市场出现了逼空的行情，十分罕见。”
此前几年，美股处于大牛市之中，波动率极低，因此做空波动率是近几年赚钱的不变法门，这一思维惯式在周一彻底颠覆。
“美股持续闪崩引爆了美国的波动率交易（做多VIX），期权市场2007年都感觉没有这么疯狂过。”朱凯文说。
