滚动“我们从去年开始就一直维持短久期的操作策略，根据一些通胀细分数据，我们认为上半年经济大致无忧，通胀仍可能存在一定上行压力，例如煤炭、制造业、油价等都存在一定上行空间，油价、钢铁等会直接从PPI数据反映，从而给CPI作出传递，另外部分监管细则尚未落地，预计10年期国债收益率可能会到4%~4.2%。”他对记者表示。
各大机构普遍判断今年CPI或在2.5%左右。摩根大通中国首席经济学家朱海斌认为，今年食品价格会导致CPI通胀的上升，而PPI通胀将因为基数效应有所回落。
不过，今年下半年，各项监管事项更为明确之后，债券存在长久期配置价值。“虽然现在买同业存单是保守策略，但它不能代替利率债，基金仍需要维持一定利率债仓位，因此短久期仍是主要操作策略。但一个季度后，如果收益率到了4%~4.2%，也可以考虑长久期配置。”黄嘉诚称。
关注2018年信用风险
尽管外资机构对于中国利率债市场颇感兴趣，但对信用债市场仍存在些许顾虑，除了评级方面的问题，刚性兑付的打破或导致违约事件上升也是一大担忧。
黄嘉诚表示，2018年对于低端制造业、煤炭等大宗商品行业，以及部分地方政府项目持审慎态度。
值得注意的是，相较于一般的经济指标，富达利泰还会根据信用利差来综合评估购债的性价比，国内机构对此关注较少。
黄嘉诚解释称，例如，对比同一家公司在境内、境外发债的利率，在境内发行可能是8%，境外为5%，这不仅是来自于利率和汇率因素的影响，公司发行主体不同、资产抵押质量的好坏也会对债券定价有很大的导向作用。此外，债券在二级市场的活跃程度和流通性也会影响价格表现。
同时，随着强监管下，银行非标回表，打破刚性兑付，黄嘉诚也认为需要关注地方政府的风险。
“地方政府如今需要靠自身实力向市场举债，做的较多的就是大型基建项目投资，需要关注项目本身的现金流是否良好。而随着银行非标回表，也可能会对地方政府债务的展期造成一定压力，尤其是部分三四线城市的项目。”他称。
