滚动所以从周期、消费、制造和金融业几个领域，我们都看到2018年整个企业的盈利增长，尤其是上市公司的盈利增长，各个领域龙头企业或者是相对领先企业的盈利增长还是会继续保持比较好的态势。
这是我们的分析师综合对于相关领域的一个预测，金融业实际的盈利增速在2018年可望达到10%左右，而非金融企业的盈利增速可能达到15%左右。这个数字还在上调过程中，有可能到了年中或者年末，这个数字还会进一步提升。
除了宏观经济更加健康之外，企业的盈利态势也是可以进一步期待的。当然作为证券市场的投资，我们不能只看宏观经济背景，只看企业的盈利，还要看估值以及一些其他的因素。所以这个方面，我们可以一起来看一下我们目前所处的这样一个情况。
第三证券市场估值合理。
这是A股的情况。A股在2018年尽管市场上涨，大家看到上证指数涨得比较多，所有的A股来说，我们大概涨了15%左右。而在过去的一年里，其实我们企业盈利的增长达到了20%左右的水平。所以在2017年里，尽管我们的指数是上涨的，我们的估值实际上比2016年更低。在这里我们看到，大部分的公司估值是收缩的，只有100、300这样一些公司，最大的公司估值是在扩张的。
经过了这样一个估值调整之后，我们看一看各个指数的估值水平处于一个什么样的状态。可以看一下右边这张图，基本上我们看到，上证500、沪深300、中小板和创业板都是处于历史上相对较低的估值水平。所以如果再经过2018年的估值平移，这个里面显示的是TTM，就是过去四个季度的盈利水平的值。如果过渡到2018年，考虑到盈利的增长，估值的平移，这个指标可能还会进一步的压缩。所以相对历史上的这样一个估值来说，我们处于一个并不高的水平。
这个图是我们在全球市场当中的对比。我们看到，A股沪深300、上证指数处于中等偏低的水平。考虑到2018年企业相对较快的盈利增长，我们可能在整个估值排序表里面的位次会更低，就是说我们的估值可能会进一步往中低的方向偏移。所以我们看到，大公司实际上在全球的主要指数估值里面是比较中低的水平。所以横向的比较，我们也是在一个相对比较低的水平。
刚才这样一个估值的水平，从历史上我们说了，有很多特定的因素。包括其中一个特别典型的就是中国在过去若干年长期采用比较快的加杠杆、加负债，内生性比较低的增长方式。但是我们前面已经谈到了，我们的经济增长方式正在变得更加内生，更加靠质量去推动，而不是杠杆去推动。这种经济质量的提升以及稳定性的增强应该获得整体的估值补偿。从这个角度来说，我们再去看上一张表就会发现，我们整个估值可能就更加健康一些。这里面我还提到了下面两张表，一个是我们整个经济中间上市公司利润的占比。这里看到，传统上市公司的利润大部分是来自于周期性的行业。如果一个指数的利润大部分来自于周期性的行业，其实你给它一个比较低的估值，这个是有一定的道理的。但是我们看到近些年来，随着消费制造，TMT等等行业的发展，我们整个利润的构成越来越多变成了消费、服务、先进制造这样一些相对比较能够给估值的一些行业。这种内在盈利结构的变化，也使得我们上市公司的估值体系有一个支撑。当然，右边那张图是我们前面提到的上市公司整个ROE的提升，ROE的提升，原本就对应整个估值体系的提升。
除了A股之外，我们很多产品都可以投资港股，我们也稍微提一下港股的情况，因为我们现在已经大概有几百个亿的产品，都可以投资港股的。这一块我们看到，港股目前还是处于全球最低的估值水平。而且相对于本来不高的A股，还有它比较大的空间。在这个里面大盘股相对于A股基本上有30%左右的折价，另外就是中盘股，应该说A股比香港大概溢价60%以上，到小盘股的时候，香港更便宜，A股相关的公司大概是香港相关公司的170左右的估值水平。所以这个能反映出，香港公司还是处于一个较为深度折价的状态，目前应该来说香港市场的估值也是比较低的水平。
